央行官宣“暂停购买国债”

1月10日早间，央行发布公告称，

“鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。”

自去年8月底央行正式将国债买卖纳入货币政策工具以来，连续5个月都是净买入国债，期间国债还走出了一波牛市。

如今，央妈为何宣布不买了？

央妈，并未本轮债牛的驱动

首先要明确，12月以来的这一轮债券牛市，和央妈自身买债关系并不大。

一方面，虽然央妈8月以来一直是净买入，但净买入额平均仅在每月2000亿元左右。

而根据Wind数据统计，去年8-12月全市场（包括银行间、交易所）平均国债现券成交额达到7.2万亿元，央行的买盘贡献还不到3%。

另方面，结合下半年国债利率行情看，

8-11月，国债利率整体是横盘波动，疯牛行情只出现在12月，显然国债买盘在市场上另有人在。

市场为何大买国债？

首先，是对宽松货币政策的憧憬。

12月，国债利率大幅下行的背后，是年底中央经济工作会议时隔14年重新定调货币政策将“适度宽松”。

2008年，为应对全球金融危机的冲击，央行首次定调“适度宽松”的货币政策，并在9-12月内连续降准降息，政策利率下调200个基点以上。

因此，市场对于货币政策进一步宽松有更多的期待，提前推动了一波快速的债牛行情。

另一方面，是特殊背景下国债的优质属性不断凸显。

对于银行，特别是中小银行机构来说，这两年信贷业务的收益风险性价比在不断下降。

即便贷款利率不断下调，但低通胀背景下，抬升了实际融资成本，压制贷款需求。